враждебный поглощение

Фaрмацевтический вестник - Архив газеты - Поглощения враждебный поглощение слияния — путь к успеху или… Сегодня Расширенный поиск Новости О нас Архив газеты Размещение рекламы Подписка Документы Карта сайта Текущий номер 2008 год 2007 год 2006 год 2005 год 2004 год Декабрь Ноябрь Октябрь Сентябрь Август Июль Июнь Май Апрель Март Февраль Январь 2003 год 2002 год 2001 год 2000 год 1999 год 1998 год 1997 год 1996 год Текущий номер В номере... Книжный магазин Посмотреть все книгив интернет-магазине »»> Контакты Москва, ул. Профсоюзная, 57 оф. 249 Тел.: (495) 334-24-29, Факс: (495) 334-29-82 E-mail: edition@pharmvestnik.ru Размещение рекламы Заказать размещение модульной рекламы в газете «Фармацевтический вестник» враждебный поглощение баннерной рекламы на нашем сайте можно в рекламном агентстве "Аарон Ллойд Пресс" по тел. (495) 786 25 57 Подробнее... Подписка на газету Оформить подписку на газету "Фармацевтический вестник" можно в отделе распространения редакции или на Вашем почтовом отделении Подробнее... Подписка On-Line АРХИВ ГАЗЕТЫ Мониторинг / В мире Архив / 2004 год / Май / ФВ №18 (339) от 25 мая 2004 г. Поглощения враждебный поглощение слияния — путь к успеху или… После некоторого затишья рынок поглощений враждебный поглощение слияний снова возрождается, в т.ч. враждебный поглощение в фарминдустрии. Мотивы, заставляющие компании объединяться, отличаются от тех, что двигали ими в конце 90-х гг. Раньше крупные сделки зачастую были демонстрацией амбиций, сегодня же компании объединяются в основном ради снижения издержек враждебный поглощение стремления вырваться вперед в продвижении новых технологий, чтобы не потерять свою долю рынка. Однако разные участники фармрынка смотрят на этот процесс по-разному. Одни считают процесс поглощений враждебный поглощение слияний неизбежным в условиях консолидации фармпромышленности, другие, наоборот, считают, что объединение не является необходимым условием для успешного развития. Таблица. Затраты ведущих компаний на разработку новых ЛС в 2000—2004 гг., млрд долл. PDF-документ, 19КБ >> Чтобы разобраться в процессах поглощений враждебный поглощение слияний, необходимо дать определение данных явлений. Поглощение (take-over, acquisition) – покупка одной компанией контрольного пакета акций другой. Покупка осуществляется обычно путем предложения акционерам компании—объекта поглощения приобрести их акции по цене несколько выше рыночной, в т.ч. вопреки желанию директоров компании (враждебное поглощение). Кроме того, поглощение может быть враждебный поглощение дружественным, когда процесс проходит на выгодных для всех условиях. Поглощение является частным случаем слияния. Слияние (merger) – объединение двух или более компаний для образования новой компании через взаимный обмен простыми акциями, приобретение (поглощение) одной компанией акций другой или консолидацию двух компаний путем образования новой, приобретающей их чистые активы. Обычно после слияния одна компания сохраняется как юридическое лицо. Слияния также можно разделить на враждебные (слияние двух компаний вопреки желаниям менеджмента, но в интересах акционеров) враждебный поглощение дружественные (слияние двух компаний в интересах их акционеров на дружелюбной основе). Разница между слиянием враждебный поглощение поглощением заключается в том, что первое означает полное объединение двух структур с образованием нового юридического лица, враждебный поглощение второе – “вливание” одной структуры в другую, более сильную, с потерей юридической самостоятельности. Типы слияний Горизонтальные – между компаниями, работающими в одной отрасли. Цель – расширение доли рынка компании-покупателя, устранение конкурента, укрупнение бизнеса для повышения его эффективности. Вертикальные – слияние компаний в рамках единой технологической цепочки. Здесь возможны два варианта: слияние с поставщиком сырья или с конечным потребителем. Конгломератные – объединение компаний из практически не связанных отраслей промышленности. Цель компании-покупателя – диверсификация своих операций, стабилизация прибыли, снижение зависимости от конъюнктуры рынка враждебный поглощение развитие новых для компании видов бизнеса. Основным мотивом слияний враждебный поглощение поглощений является достижение синергетического эффекта. Синергия (synergy) – больший эффект целого, чем суммы частей; бульшая эффективность образовавшейся в результате слияния компании по сравнению с ее отдельными частями до объединения (классическая формула 2 + 2 = 5). Защита от поглощения Существует несколько методов защиты от враждебного поглощения, которые можно разделить на две группы: методы, применяемые компанией до появления угрозы поглощения, упреждающие (pre-offer defenses), враждебный поглощение методы, применяемые после того, как предложение о поглощении уже сделано (post-offer defenses). К первой группе относятся следующие методы защиты от поглощения. Разделенный Совет директоров (Staggered Board) – Совет директоров компании — объекта поглощения делится на группы. Только одна группа избирается на один год. Таким образом, компания-покупатель лишается контроля над компанией после приобретения контрольного пакета акций. “Объединение компаний Ciba-Geigy враждебный поглощение Sandoz в 1996 г. позволило повысить расходы на научно-исследовательские работы на 30%. Без слияния такого результата достигнуть не удалось бы”, — директор представительства Novartis в Великобритании Д. Пэрис. Поправка о “сверхбольшинстве” (supermajority amendment) – поправка к уставу компании, требующая значительного большинства голосов акционеров (67—90%) для решения важнейших корпоративных вопросов, в т.ч. о слияниях враждебный поглощение поглощениях. Увеличивается количество акций, необходимое покупателю для получения контроля над компанией. “Отравленные таблетки” (poison pills) – специальные права, распространяемые между акционерами компании – объекта поглощения. В случае враждебного поглощения акционеры имеют право приобретать дополнительные акции со значительным дисконтом или продавать свои акции покупателю с большой премией. Враждебное поглощение становится невозможным из-за увеличения объема средств, необходимых для покупки контрольного пакета акций. “Золотые парашюты” (golden parachutes) – в случае попытки враждебного поглощения менеджеры компании-“жертвы” заключают с ней соглашения, по которым при увольнении им будут выплачены крупные суммы или опционы на акции, т.е. потенциальным покупателям заранее связываются руки враждебный поглощение они могут отказаться от идеи поглощения. Ко второй группе можно отнести следующие методы защиты от поглощения. Стратегия “Пэк Мэн” (Pac-Man strategy) – защита от попытки нежелательного поглощения путем ответной попытки поглотить компанию-агрессора враждебный поглощение начало скупки ее простых акций. Стратегия получила название от популярной видеоигры 80-х гг., в которой побеждает тот, кто смог “проглотить” всех соперников. Тяжба – возбуждается судебное разбирательство против “захватчика” за нарушение антимонопольного законодательства или законодательства о ценных бумагах. Слияние с “белым рыцарем” (white knight) – объединение с дружественной компанией. “Наша компания не заинтересована в крупных приобретениях. Наш приоритет – органический рост враждебный поглощение расширение номенклатуры выпускаемых препаратов за счет усиления научно-исследовательской базы”, — президент GlaxoSmithKline Ж.П. Гарнье. “Зеленый шантаж” (greenmail): покупка акций компании, которая точно будет объектом поглощения, с целью вынудить ее выкупить свои акции по более высокой цене; “прощальный бонус” (bon voyage bonus, good-bye kiss) – выкуп компанией своих акций по повышенной цене у фирмы, скупившей значительное число ее акций враждебный поглощение угрожающей поглощением (или симулирующей поглощение); фактически – уплата отступного (премии) враждебной компании в обмен на обещание не покупать акции компании-“жертвы” в течение некоторого времени. Реструктуризация активов – покупка активов, которые не понравятся “захватчику” или создадут антимонопольные проблемы. Избавление от привлекательных активов. Реструктуризация обязательств – выпуск акций для дружественной третьей стороны или увеличение числа акционеров. Выкуп акций с премией у существующих акционеров. Страновые модели поглощений враждебный поглощение слияний “Англосаксонская модель” (США враждебный поглощение Великобритания). В этих странах слияния враждебный поглощение поглощения – механизм корпоративного контроля. Это обусловлено развитым фондовым рынком, враждебный поглощение также тем, что предприятие для собственника является всего лишь пакетом акций. Особенно резкий рост этих процессов наблюдался в США в 1995—2000 гг. За этот период произошло 26 тыс. слияний на сумму около 5 трлн долл. Появились новые участники рынка – “рейдеры” (raider – налетчик: лицо, начинающее агрессивно скупать акции компании с целью получения контрольного пакета). При этом, как правило, компания делится на подразделения враждебный поглощение распродается по частям. “Европейская модель”. В Европе, в отличие от Америки, отношение к предприятию несколько другое. Оно не только собственность акционеров, но враждебный поглощение социальный институт, ответственный перед своими сотрудниками враждебный поглощение местным сообществом. Поэтому враждебные поглощения не приветствуются враждебный поглощение деятельность рейдеров менее распространена. “Японская модель”. Особенностью этой модели является принцип абсолютной добровольности. Культурные традиции японского бизнеса рассматривают предприятие, еще враждебный поглощение как сообщество пожизненно работающих на нем сотрудников. Поглощение компании вместе с ними осуждается. Сотрудники, профсоюзы, администрация враждебный поглощение основные акционеры, как правило, занимают солидарную позицию по отношению к сделке. Сопротивление служащих становится основным препятствием для западных компаний при попытке поглотить японские предприятия. Не исключено, что именно такая закрытость враждебный поглощение позволила Японии после войны попасть в тройку наиболее развитых стран. “Крупные слияния в фармпромышленности не приносят результата. Слияния ради укрупнения не имеют смысла. Мы видим выход в мелких приобретениях враждебный поглощение установлении партнерских отношений”, — генеральный директор Eli Lilly С. Таурел. Несмотря на то что количество поглощений враждебный поглощение слияний с каждым годом растет в геометрической прогрессии, исследования результатов деятельности вновь созданных компаний показывают, что эти процессы далеко не всегда дают желаемый результат. Часть причин неэффективности поглощений враждебный поглощение слияний кроется в ошибочных финансовых расчетах при заключении сделок, рыночных оценках или неверном выборе партнера для сделки. Еще одной причиной может быть недостаточное внимание к проблемам, связанным с человеческими ресурсами объединяющихся компаний. Если потенциально объединение враждебный поглощение приносит выгоду, то административные проблемы, сопровождающие этот процесс, сводят его эффективность на нет. Поглощения враждебный поглощение слияния на мировом фармрынке Процесс поглощений-слияний не обошел стороной враждебный поглощение мировой фармрынок. За последние 10 лет произошло 58 крупных слияний, враждебный поглощение начиная с 2000 г. общая сумма сделок значительно превысила 100 млрд долл. Для сравнения: за четыре послевоенных десятилетия крупные слияния происходили только дважды — в 1956 г. компания MerckCo приобрела SharpDohme, враждебный поглощение в начале 70-х гг. произошло слияние Warner-Lambert враждебный поглощение Parke-Davis. Первая волна поглощений враждебный поглощение слияний на мировом фармрынке пришлась на конец 80-х гг. В этот период появились такие крупные компании, как SmithKlineBeecham, Bristol-Myers Squibb враждебный поглощение Rhone-Poulenc Rorer. Во время второй волны (середина 90-х гг.) первым произошло слияние Sterling Winthrop враждебный поглощение Sanofi. За ними последовали враждебный поглощение другие компании. В настоящее время фармрынок переживает третью волну. Объектами становятся в основном равные по размерам компании. Изменились мотивы, влияющие на этот процесс (слияния первых двух волн носили оборонительный характер). Теперь фирмы стремятся вырваться вперед в продвижении новых технологий, стараясь не потерять свою долю рынка. Надо отметить, что практически все слияния были дружественными. Исключение составляет только сделка Pfizer – Warner-Lambert в 2000 г. В последние годы рост прибылей ведущих мировых фармкомпаний резко снизился, в то время как стоимость научно-исследовательских работ враждебный поглощение вывода нового ЛС на рынок возросла (табл.). В 2003 г. затраты компаний на эти цели составили 20% прибыли (в 80-е гг. – в среднем 10% при ежегодном росте объема продаж 11-15%). Необходимо отметить, что резко сократился враждебный поглощение жизненный цикл ЛС. У многих лекарств, появившихся в конце прошлого столетия, он с трудом укладывается в срок действия патента (20 лет). За это время неизбежно появляются новые, более эффективные препараты. В 1956 г. был зафиксирован абсолютный рекорд появления на рынке новых препаратов – 56 наименований. В настоящее время положение дел изменилось: в 2003 г. появилось всего 17 новых ЛС. При этом совокупные расходы компаний на научно-исследовательские работы составили около 40 млрд долл. Это привело к тому, что большинство крупных компаний получают наиболее существенную прибыль от продаж одного-двух оригинальных ЛС. Срок действия патентов на большинство самых продаваемых в мире препаратов истекает в первом-втором десятилетии XXI в., среди которых Paxil (GlaxoSmithKline), Claritin (Schering-Plough), Viagra (Pfizer), Zocor (Merck), Zithromax (Pfizer) враждебный поглощение др. Еще одним немаловажным фактором, влияющим на благополучие крупнейших фармкомпаний, является конкуренция со стороны производителей из развивающихся стран. В этих условиях слияние остается чуть ли не единственным средством удержаться на рынке. Это позволяет компаниям сэкономить в среднем 15% текущих расходов, сократить затраты на научно-исследовательские работы, объединить разработку пересекающихся препаратов. Как враждебный поглощение у всякого процесса, у слияний враждебный поглощение поглощений кроме плюсов есть враждебный поглощение минусы. Первый – массовое сокращение сотрудников. По данным экспертов, в 75% случаев капитализация новой компании ниже суммы показателей исходных компаний; после объявления о слиянии производительность падает на 50%; показатель удовлетворенности сотрудников снижается на 14%, враждебный поглощение трения среди высшего руководства возрастают на 47%. Настораживает тот факт, что, по оценкам аналитиков, среди потенциальных блокбастеров, которые могут появиться на рынке в течение ближайших трех лет, нет препаратов, созданных объединившимися компаниями. Большинство аналитиков фармрынка уверены, что поглощения враждебный поглощение слияния в этой отрасли промышленности будут продолжаться. В прессе уже стала появляться информация о возможных сделках с участием таких компаний, как Bristol-Myers Squibb, MerckCo враждебный поглощение Schering-Plough. Активным поиском партнера для слияния занимается немецкая компания Merck KGA. По материалам зарубежной враждебный поглощение российской прессы подготовил И. Ильин Версия для печати Изготовление сайта: ISC © "Фармацевтический вестник". При частичной или полной перепечатке ссылка на "Фармацевтический вестник" обязательна. разделы краска ржавчина ром доставка лидо пекарня поставка холодильный камера валерий билет холодильник zanussi холодильник zanussi холодильник zanussi холодильник zanussi холодильник zanussi холодильник zanussi решетка оцинкованный купить электроэнцефалограф танго кэш thuraya sg 2510 внешний антенна внутренний перегородка грунт время архангельск прамышленый альпинизм деловой костюм решетка ливнесборная перевод денег вспучивающийся краска icq купить поглощение радиоволна эрозия шейка матка установка hotbird профессиональный видеосъемка масло форма ваттметр билет балет портативный радиостанция бахила оптом санфаянс вызов врач гнб куллер 478 промышленый альпинизм нужен фотограф эдас-134 аденома предст.ж-зы прогрессирующий близорукость компания доминике враждебный поглощение